新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，兆新股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.08亿元，同比增长29.99%；归母净利润为307.25万元，同比增长47.06%；扣非归母净利润为-1512.28万元，同比下降61.11%；基本每股收益0元/股。
公司自2008年6月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为3.1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兆新股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.08亿元，同比增长29.99%；净利润为397.35万元，同比下降18.91%；经营活动净现金流为-4192.13万元，同比下降25076.39%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长29.99%，净利润同比下降18.91%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.57亿1.6亿2.08亿净利润（元）-1.26亿490.01万397.35万营业收入增速6.04%2).99%净利润增速-300.283.88%-18.91%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.3亿元、490万元、397.4万元，同比变动分别为-300.28%、103.88%、-18.91%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）-1.26亿490.01万397.35万净利润增速-300.283.88%-18.91%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动29.99%，销售费用同比变动-20.53%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.57亿1.6亿2.08亿销售费用（元）694.78万783.81万622.9万营业收入增速6.04%2).99%销售费用增速18.53.81%-20.53%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动29.99%，税金及附加同比变动-11.84%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.57亿1.6亿2.08亿营业收入增速6.04%2).99%税金及附加增速10.82%-8.05%-11.84%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为123.3%、147.71%、164.12%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.94亿2.37亿3.42亿营业收入（元）1.57亿1.6亿2.08亿应收账款/营业收入123.37.714.12%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长29.99%，经营活动净现金流同比下降25076.39%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）1.57亿1.6亿2.08亿经营活动净现金流（元）119.66万16.78万-4192.13万营业收入增速6.04%2).99%经营活动净现金流增速103.08%-85.97%-25076.39%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为119.7万元、16.8万元、-0.4亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）119.66万16.78万-4192.13万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为397.4万元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）119.66万16.78万-4192.13万净利润（元）-1.26亿490.01万397.35万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.55低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）119.66万16.78万-4192.13万净利润（元）-1.26亿490.01万397.35万经营活动净现金流/净利润-0.010.03-10.55
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.91%，同比下降1.42%；净利率为1.91%，同比下降37.62%；净资产收益率（加权）为0.27%，同比增长68.75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为29.05%、27.3%、26.91%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率29.05'.3&.91%销售毛利率增速9.69%-6.02%-1.42%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为1.91%，同比大幅下降37.62%。
项目202306302024063020250630销售净利率-80.41%3.06%1.91%销售净利率增速-277.483.8%-37.62%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为297%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）-245.37万1448.15万1180.06万净利润（元）-1.26亿490.01万397.35万非常规性收益/净利润-50.07)5.53)7%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为27.81%，同比增长25.12%；流动比率为5.84，速动比率为5.74；总债务为6251.03万元，其中短期债务为6251.03万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0、0、-0.27，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1533.13万1926.84万90.13万流动负债（元）6.39亿3.17亿2.38亿经营活动净现金流/流动负债0.020.060
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.05%、1.39%、27.69%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）1380.59万1983.84万3.42亿净资产（元）13.19亿14.26亿12.33亿总债务/净资产1.05%1.39'.69%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.1亿元、485万元，公司经营活动净现金流分别119.7万元、16.8万元、-0.4亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）1871.65万1493.75万484.97万经营活动净现金流（元）119.66万16.78万-4192.13万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.69，同比下降6.41%；存货周转率为9.34，同比增长51.5%；总资产周转率为0.13，同比增长43.88%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.9，0.73，0.69，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.90.730.69应收账款周转率增速14.47%-18.66%-6.41%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.42%、12.9%、20%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.94亿2.37亿3.42亿资产总额（元）18.58亿18.34亿17.09亿应收账款/资产总额10.42.9 %
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长52.99%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1.3亿2952.95万4517.78万管理费用增速201.15%-77.22R.99%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长52.99%，营业收入同比增长29.99%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速6.04%2).99%管理费用增速201.15%-77.22R.99%
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